──三管道：境外墊付款、地下錢莊、假直接投資

北京秀水街與人兌換外幣的「黃牛」說，「這個月賣美元的人比以往明顯多了許多。美元價格在上半年保持基本不動的情況下，一個月來下跌了二塊錢。以前一百美元的買入價是人民幣八百二十五元，賣出價是八百三十二元，現在行情是八二三元和八三○元。」



這廂挹注



對人民幣升值的預期，似乎演變成遊資進入中國大陸的一場豪賭。儘管沒有確實數據，但北京街頭的交易反映售美元、增持人民幣確有其事。



三方力量在賭



北京《經濟觀察報》報導，目前關注匯率的有三方勢力在角力，國際資本逡巡逐利、國內資本搖擺游離、中國政府苦尋化解良方，一位中國國內銀行資深專家說，「這是三方的力量在賭，賭人民幣是否升值。這場豪賭還只是剛剛拉開序幕。」



在這場豪賭中，遊資已經登「陸」。瑞士信貸第一波士頓、摩根大通、瑞銀華寶等國際投資銀行紛紛指出，在人民幣升值的預期下，中國國內已有二百至五百億美元不等的遊資流入。這樣的觀點也初步獲得中國官方私下認同，一名中國國家外匯管理局高層官員指出，「現在外匯儲蓄增加這麼快，不排除有國際遊資進來的可能。」



三大途徑注錢



這名官員指出，「現在資金進來多數走的是貿易公司的渠道，表現為國內企業向國外客戶預收貨款，或者叫境外墊付款。有的公司一個勁兒地收預收貨款，但準確金額很難估計。另外，他們也走地下錢莊的渠道，只是數額較小。」



而世紀證券研究所博士劉峰表示，另一種形式可能採取直接投資的方式。透過與中國國內企業訂立假的合資合同，把資本從國外匯到大陸。



遊資湧入中國大陸的目的只有一個，就是獲利。中國銀行國際金融研究室主任王元龍說，「進來以後，這些資本可以買地、買原料，也可以投資債市或股市，或直接兌換成人民幣等，總之就是買入人民幣資產，在人民幣升值時獲益。」



中期升值在望



瑞士信貸第一波士頓的報告稱，人民幣雖然短期內將保持穩定，但中期升值極有可能。報告預測，到二○○六或二○○八年，人民幣匯率應由現在的每美元兌八點二八人民幣，升值到每美元兌五元人民幣左右。除了遊資以外，最直接獲益的管道就是QFII（合格境外機構投資者）。中國財政部財政科學研究所金融研究室主任閻坤說，「非常巧合的是，唱多人民幣的機構絕大多數是積極的QFII資格申請者。」



閻坤指出，如果按照這些機構的預期，人民幣兌美元在二○○八年上升至五比一，那麼未來五年，即使中國證券市場指數仍停留在現在的水準，QFII資金一進一出的年平均套利就達百分之八。也就是說，「如果一家境外投資機構進入中國證券市場，哪怕分文不賺，五年後，光靠匯差一億美元就變成一點六六億美元。」這樣的賭局，叫誰不心動。



臺灣《蘋果日報》24日/林妙容