──三管道：境外墊付款、地下錢莊、假直接投資

北京秀水街與人兌換外幣的「黃牛」說，「這個月賣美元的人比以往明顯多了許多。美元價格在上半年保持基本不動的情況下，一個月來下跌了二塊錢。以前一百美元的買入價是人民幣八百二十五元，賣出價是八百三十二元，現在行情是八二三元和八三○元。」



這廂挹注



對人民幣升值的預期，似乎演變成遊資進入中國大陸的一場豪賭。儘管沒有確實數據，但北京街頭的交易反映售美元、增持人民幣確有其事。



三方力量在賭



北京《經濟觀察報》報導，目前關注匯率的有三方勢力在角力，國際資本逡巡逐利、國內資本搖擺游離、中國政府苦尋化解良方，一位中國國內銀行資深專家說，「這是三方的力量在賭，賭人民幣是否升值。這場豪賭還只是剛剛拉開序幕。」



在這場豪賭中，遊資已經登「陸」。瑞士信貸第一波士頓、摩根大通、瑞銀華寶等國際投資銀行紛紛指出，在人民幣升值的預期下，中國國內已有二百至五百億美元不等的遊資流入。這樣的觀點也初步獲得中國官方私下認同，一名中國國家外匯管理局高層官員指出，「現在外匯儲蓄增加這麼快，不排除有國際遊資進來的可能。」



三大途徑注錢



這名官員指出，「現在資金進來多數走的是貿易公司的渠道，表現為國內企業向國外客戶預收貨款，或者叫境外墊付款。有的公司一個勁兒地收預收貨款，但準確金額很難估計。另外，他們也走地下錢莊的渠道，只是數額較小。」



而世紀證券研究所博士劉峰表示，另一種形式可能採取直接投資的方式。透過與中國國內企業訂立假的合資合同，把資本從國外匯到大陸。



遊資湧入中國大陸的目的只有一個，就是獲利。中國銀行國際金融研究室主任王元龍說，「進來以後，這些資本可以買地、買原料，也可以投資債市或股市，或直接兌換成人民幣等，總之就是買入人民幣資產，在人民幣升值時獲益。」



中期升值在望



瑞士信貸第一波士頓的報告稱，人民幣雖然短期內將保持穩定，但中期升值極有可能。報告預測，到二○○六或二○○八年，人民幣匯率應由現在的每美元兌八點二八人民幣，升值到每美元兌五元人民幣左右。除了遊資以外，最直接獲益的管道就是QFII（合格境外機構投資者）。中國財政部財政科學研究所金融研究室主任閻坤說，「非常巧合的是，唱多人民幣的機構絕大多數是積極的QFII資格申請者。」



閻坤指出，如果按照這些機構的預期，人民幣兌美元在二○○八年上升至五比一，那麼未來五年，即使中國證券市場指數仍停留在現在的水準，QFII資金一進一出的年平均套利就達百分之八。也就是說，「如果一家境外投資機構進入中國證券市場，哪怕分文不賺，五年後，光靠匯差一億美元就變成一點六六億美元。」這樣的賭局，叫誰不心動。



臺灣《蘋果日報》24日/林妙容

我有CSFB,就是瑞士信貸第一波士頓
(它的中文可真難念)
這篇關於人民幣的原文 中英都有

下次貼上來

好亞，貼來看看。就貼在下面吧。。。

這是CSFB他們自己翻譯的中文版 他們只翻大概 有點簡單
英文原文有12頁
不過是放在PDF檔裡 我不知道怎麼弄上來


中國人民幣前景

中國人民幣是否應該升值的議題不時成為金融市場討論的焦點，最近美國財長史諾(John Snow)針對人民幣與美元掛鉤一事發表評論，再度炒熱此一話題。一般認為人民幣兌美元匯價被低估，而鄰近亞洲國家也不斷呼籲人民幣應該升值，但中國當局則宣示其穩定人民幣匯價的決心。瑞銀投資銀行認為，基於金融市場自由化的考量，中國當局將會逐漸及控制得宜地放寬人民幣匯率波動的區間，而時點可能落在2004上半年。瑞銀投資銀行預測，未來1年美元兌人民幣匯率目標價為8.19。

Ø 市場及鄰近亞洲國家「贊成」人民幣升值：純粹就國際貿易及經濟的角度而言，人民幣確實面臨升值的壓力，因為：(1)瑞銀投資銀行估算，目前人民幣兌美元匯價被低估約20%；(2)鄰近亞洲國家基於競爭力的考量正不斷對中國政府施壓；(3)境外遠期外匯市場預期2004年中人民幣兌美元將升值1.5%。

Ø 中國當局「抗拒」人民幣升值：基於國內經濟及政治情勢的考量，中國決策當局一直宣示其穩定人民幣匯率的決心。對中國政府而言，國內經濟穩定是其政策的優先目標，特別是在經濟前景可能轉弱的情況下，人民幣升值是否會損及其出口競爭力也值得斟酌；此外，中國也不希望「外力干涉」其國內的政策。因此，在可預見的未來，瑞銀投資銀行並不預期人民幣會大幅升值。

Ø 瑞銀投資銀行預期人民幣僅將「小幅」升值：瑞銀投資銀行認為，中國當局將逐漸及控制得宜地放寬人民幣的匯率波動，以降低其對整體經濟及金融情勢的衝擊，亦即，初期可能小幅(1%或2%)放寬人民幣的波幅，其後再讓人民幣匯率更自由地波動。事實上，這是中國當局金融結構改革的長期大方向之一，同時也是權衡國內及外部情勢後的妥協結果。

Ø 時點可能落在2004上半年：瑞銀投資銀行認為，中國當局於2004上半年小幅放寬人民幣波動區間的可能性較大，主要有以下三個理由：(1)在前總理朱鎔基及前人民銀行行長戴相龍下台後，新的接班人具國際觀且似願意朝尊重市場機制的方向改革，但礙於中國政府尚努力於對抗「非典型肺炎」，而無暇於此刻調整其匯率政策，因此，2004上半年將會是較可能的時點。(2)過去6個月外匯大量流入已對中國的貨幣政策造成壓力。(3)中國經濟高度成長、外資的信心強勁及資金大量流入中國，此一環境有利於匯率政策的調整。

Ø 未來1年美元兌人民幣預測目標為8.19：基於中國當局可能於2004上半年略為放寬人民幣匯率波動的區間，從而導致人民幣兌美元順勢小幅升值，瑞銀投資銀行已將未來1年美元兌人民幣匯率目標價由8.28調整為8.19。