2010年09月01日12:11
全球經濟涼熱還看中國--- 騎虎難下

用這個中國成語來描述投資者現在對中國經濟的不安心情再合適不過了。這意味著﹐將於週三出爐的數個國家的製造業報告中﹐中國的表現將成為人們看待問題的標桿。

由Markit和匯豐(HSBC)編制的中國製造業活動指數7月份跌至50以下﹐50是標志擴張和衰退的分界線﹐這也是2009年3月份以來的首次。中國8月份製造業活動指數回彈至50上方﹐結束連續四個月下跌的局面。儘管如此﹐最近幾個月的下滑依然令人擔心﹐中國穩定的高增長態勢將在下半年放緩﹐尤其是考慮到政府控制過量放貸的舉措。7月份的零售和工業產值增速已經慢下腳步﹐而生產者價格也已略有降低。

中國的製造業活動不僅只是中國經濟的晴雨表﹐也是全球增長前景的晴雨表。中國經濟實力所受到密切關注的程度絲毫不遜於美國和其他主要經濟體﹐這一點無疑已成為當前的時代特徵。

這是因為如果中國經濟增速減緩﹐比方說今年從11%降至9%﹐那麼感受到切膚之痛的也許是依賴中國需求的外國企業和貿易伙伴。

佔據世界五分之一人口的中國不僅是全球第二大經濟體﹐也是最大的汽車市場和最大的能源消耗國。據Barclays Capital﹐中國今年對鋁、鉛和鋅的總需求在全球佔據的比例將超過40%﹐對銅的需求將佔到36%。

全球原油需求自2005年以來不斷增長﹐這其中也有來自中國的推動。

中國也不僅僅只是世界工廠。它的快速增長催生了一個不斷壯大的消費群體﹐這在發達國家的家庭紛紛捂緊錢包時顯得尤為重要。以麥當勞為例﹐它計劃今後幾年將中國業務擴大近一倍。Coach和Hermes這樣的零售商也在增開店面。

這樣看來﹐與其說是看中國能否應對全球經濟放緩﹐不如說看世界其他地方能否承受中國經濟放緩。這只老虎已經讓其他人騎虎難下了。

http://cn.wsj.com/cfm/CFM2010.shtml

第九屆中國金融市場年會

The 9th Annual China Financial Markets Conference
2010年11月16日, 北京萬達廣場索菲特酒店

November 16th, 2010, Sofitel Wanda Beijing

中國與變化中的世界金融秩序
China and the Changing World Financial Order

危機過後，中國的影響力無疑上升到了一個史無前例的高度。加入《亞洲華爾街日報》舉辦的這次高端年會，與大中華區金融界精英一同探討本土機構如何成功推進改革、銳意開拓，如何與外資夥伴展開合作。
我們希望借此機會，在並購、貨幣、股市、金融監管等領域深入探究中國將如何駕馭其新確立的影響力。

2010年09月02日10:56

國際貨幣基金組織(IMF)週三發出了混雜的訊息﹐它警告很多富裕國家正在積累高風險債務負擔﹐但同時淡化了希臘違約的可能。

IMF經濟學家毛羅(Paolo Mauro)說﹐歐洲目前的違約風險被過度估計了。

在由IMF經濟學家編寫、並於週三發表的三份有關財政問題的報告中﹐IMF說﹐數個國家都危險地接近“債務極限”──在這個極限上﹐市場可能會對違約風險作出反應﹐將新貸款的利率推得一飛沖天。據IMF對23個富裕國家的分析﹐希臘、冰島、意大利、葡萄牙和日本非常接近這個“債務極限”﹐而愛爾蘭、美國、英國和西班牙則正在步入危險區間。

IMF的分析並沒有預測說﹐觸及債務極限必定會引發市場的反應。舉例來講﹐儘管日本有著巨額債務﹐利率卻非常低。

IMF經濟學家奧斯特里(Jonathan Ostry)說﹐市場為什麼還沒有把日本關在門外？他說﹐這是因為日本的大部分國債是由國內投資者持有的﹐而日本家庭都大量儲蓄。奧斯特里說﹐不過人們都在說這不會永遠持續下去的﹐人口老齡化將會導致存款的減少。

儘管對巨額債務的危險提出了警告﹐IMF經濟學家對有關希臘的市場卻發出了不同的訊息。IMF和歐盟今年已經向希臘提供了總額約1,110億歐元（合1,420億美元）的貸款。IMF經濟學家說﹐希臘和其他發達的歐洲國家極不可能違約﹐反駁了那些警告說IMF的救助只是權宜之計的市場分析人士。

根據IMF的估計﹐儘管政府削減支出﹐2013年前希臘債務將相當於國內生產總值(GDP)的約150%。分析人士說﹐希臘公眾不會有繼續保持節儉的興致﹐他們會堅決主張違約。

不過毛羅和另外三名IMF經濟學家說﹐過去30年來﹐有數個國家削減支出的幅度都達到了希臘避免違約所需的幅度。他們還承認﹐違約不會有所助益﹐因為希臘將被排除在國際借貸的門外﹐到那時也仍必須大幅削減支出。

此外﹐他們說﹐儘管希臘如今要為新貸款支付更高的利率﹐希臘支付的平均利率比發生過違約的發展中國家支付的利率要低。

毛羅說﹐一旦國家承受住了調整的痛苦﹐他們就會堅持下去而不會違約。

IMF說﹐總體來講﹐七大工業國(G7)中不斷升級的債務水平是由福利國家的增長造成的﹐特別是醫療支出。G7包括美國、加拿大、德國、英國、意大利、法國和日本。

兩名IMF經濟學家編寫的一份報告說﹐在過去35年中﹐國債一直是發達經濟體的減震器──在形勢不好的時候上升﹐在形勢良好的時候不下降。

Bob Davis