儘管受到美日等國的強大壓力，中國抗拒人民幣升值不曾松手。北京官方憂慮國際上的日本經驗，一旦人民幣升值，中國可能會遭遇類似上世紀八十年代中期的日本因日元大幅升值，導致經濟泡沫化的重大危機。

上世紀八十年代中期，由於日本經濟的快速發展，日元遭遇強大的升值壓力。一九八五年九月，為改變日本對美國大額貿易順差和美元升值的局面，在美國的策劃下，美、日、英、法、原西德五國在紐約的廣場飯店召開了財長和中央銀行行長會議，決定共同大規模干預外匯市場，降低美元對日元和歐洲貨幣的比價，史稱「廣場協議」。由此，日元匯率由一九八五年九月的一美元兌二百四十日元急劇上升到一九八八年初的一美元兌一百二十日元，上升了一倍。

在日元升值期間，國際資本開始加速進入日本，進一步刺激了日元的升值，並導致日本國內貨幣供應量過度增加，再加上當時日本國內實行寬鬆的低利率貨幣政策，這些因素的共同作用刺激了日本房地產、股票價格繼續大幅上升，日本的泡沫經濟也因此生成，日經指數從一九八五年的一萬點附近一路狂升至一九八九年底的三萬八千九百一十五點歷史最高水準。一九九一年，日本經濟開始崩潰，日本自此陷入了十多年的經濟蕭條。

今年初以來，由於美國經濟復蘇緩慢，財政赤字和國際負債持續擴大，又出現通貨緊縮現象，使得美元持續貶值，日本、歐盟也開始抱怨人民幣低估，造成不公平貿易競爭，美、日、歐盟三大經濟體紛紛要求人民幣升值。中國一方面消極抗拒人民幣升值的預期，一方面則設法化解催促人民幣升值的國際壓力。

人民幣匯率如果一次大幅調升，恐將嚴重衝擊中國的經濟形勢，因為升值後各項生產成本提高，失去價格優勢，將不利於大陸出口競爭，也不利於國產化政策；更可能使加工企業外商轉移陣地，增加就業壓力，造成下崗失業問題惡化。此外，人民幣升值還可能導致國際上的流動資金大量流入，所謂的「熱錢」將造成投機歪風盛行，可能導致中國的經濟泡沫化。

中共主管官員坦言，人民幣升值的時機應該是越遲越好，越緩慢越好。由於人民幣升值牽涉到經濟體系中的多個複雜因素，如果過早升值或升值幅度過大，就有可能誘發泡沫經濟的膨脹，中國的製造業以及中國農村的農民就業與收入問題都可能會受到衝擊。

因此，對於國際金融市場愈演愈烈的人民幣升值預期，為避免經濟崩盤，中國勢將力保名義匯率的穩定，同時經由逐步調整人民幣匯率形成機制，釋放人民幣升值壓力。中共相關管理部門也必會採取措施阻止境外遊資進入大陸境內的股票市場。

中國雖有抗拒人民幣升值的決心，但在遭遇一波又一波的國際壓力之後，很難說在未來還能保持人民幣匯率的持續穩定。不過，中國畢竟是政治和經濟上的大國，有抗拒西方施壓的條件與籌碼，因此不會輕易低頭，人民幣看來也不太可能立刻在今年升值。

根據規劃，未來人民幣的變化可能會出現三種情況。第一種情況是在五年之內人民幣匯率保持穩定，在五年之後再出現百分之四十至百分之五十的升值；第二種情況是在五年之內緩慢升值百分之二十左右，五年之後再爆發性升值百分之二十至百分之三十；第三種情況是在五年之內大幅升值百分之四十至百分之五十。

面對來勢洶洶的人民幣升值壓力，大多數臺商都有未雨綢繆的心理準備，並建立了各種風險管理機制。中國當局雖然還在設法化解來自美日等國要求人民幣升值的強大壓力，但如果擋不下來，就必須提防當年日本因日元大幅升值導致經濟泡沫化的可能重現。