【華爾街日報】2014年12月04日12:37
美元強勢上漲 非美國家遭殃



美元匯率的飆升和大宗商品價格的下跌正在為美國消費者帶來福音，同時通過拉大正在增長的美國經濟與陷入困境的歐洲、亞洲國家之間的差距，也給全球央行官員們帶來挑戰。

全球各地的貨幣兌美元都在下跌。周三，歐元跌至兩年低點1.2311美元，日圓則跌至七年低點。澳元走低，而在最近出現1998年亞洲金融危機以來的最大兩日累計跌幅後，馬來西亞林吉特兌美元跌至近五年低點。俄羅斯盧比再創新低，促使該國央行本週第二次干預匯市以支持盧布。

美元的上漲正在加劇食品、金屬尤其是石油等大宗商品的跌勢，自6月中旬以來，油價已經下跌近40%。歐洲和亞洲經濟的疲軟增長勢頭正在削弱這些商品的需求，令這些產品的市場形成供過於求的局面。多數大宗商品都以美元計價，所以在美元之外的其他貨幣走軟時，非美國家消費者和企業的購買力就會出現縮水。

在歐洲和日本的決策者努力保護微弱的經濟復蘇并與低通脹作斗爭之際，這些趨勢帶來了新的挑戰。央行官員們正在考慮——或者已經出台了——一些激進措施，例如負利率和買入巨額債券。但考慮到石油是許多國家的第一大進口商品，石油價格的直線下跌正在削弱旨在推高消費者價格的措施的效力。

周三的數據顯示，歐元區私營部門經濟活動的放緩比最初估計的還要快。數據提供商Markit將歐元區11月份綜合采購經理人指數(PMI)從51.4修正為51.1。該指數追蹤的是歐元區制造業和服務業狀況。與其形成對比的是，美國聯邦儲備委員會(Federal Reserve, 簡稱：美聯儲)在其黃皮書報告中稱，得益於油價下跌、消費者支出增強，美國經濟前景有所改善。

國際貨幣基金組織(International Monetary Fund, 簡稱IMF)預計明年美國經濟將增長3.1%，歐元區經濟增長1.3%，日本經濟僅增長0.8%。

很多投資者表示，他們預計美國和其他大型經濟體命運的分化將繼續引發金融市場大幅波動。在歐洲央行(European Central Bank)即將于周四召開政策會議之際，歐元在過去兩個交易日中累計下跌了1.3%。預計歐洲央行將就未來幾個月內啟動新資產購買計劃釋放新的信號。

這樣的一種舉措可能沖擊歐元，因為其將加大印鈔的可能性，并導致歐洲債券收益率下降。日本央行(Bank of Japan)在10月份會議上決定擴大資產購買規模，震驚市場，導致了日圓的重挫。與之相比的是，美國聯邦儲備委員會(Federal Reserve, 簡稱：美聯儲)在10月份結束了債券購買計劃，并且明年料將加息，進而增強了美元的吸引力。

Eaton Vance Management全球固定收益業務聯合主管、投資組合經理斯坦(Eric Stein)表示，美元具備了持續數年上漲的條件。斯坦管理著該公司2,977億美元資產中的126億美元。

美元走強影響的一瞥是：在洛杉磯和長灘的港口里，各式船舶滿載各種進口商品排著隊等待卸貨已經好幾天了。

隨著全國汽油均價跌破每加侖3美元，運動型多用途車(SUV)和皮卡的銷量增加。美國11月份轎車和輕型卡車的銷量達到2003年以來的同期最高水平。

這與其他國家的情況構成鮮明對照。以追蹤22個市場的彭博大宗商品指數為例，按美元計價該指數今年已經下跌11%，至五年低點。轉為歐元計價，同一指數為下跌0.3%，以日圓計價則為上漲1.5%。

美國汽車協會(AAA)稱，這意味著美國油價同比下跌16%。但歐盟委員會(European Commission)的數據顯示，以歐元計價的德國汽油價格僅下跌6.8%。旅游公司擔心美元走強將迫使美國以外地區的顧客取消度假計劃。

旅游公司Priceline Group Inc. 首席執行長Darren Huston上個月在一個會議上說，強勢美元對旅遊業來說幾乎就是最壞的情況——如果是兌所有其他貨幣都走強的話，因為人們在跨貨幣區旅行。

而只有匯率出現了很大的動靜，大宗商品價格才會受到影響，因為每個市場的價格影響因素都很多，包括天氣、地緣政治事件和相關技術的突破。美元和大宗商品價格走勢之間的關聯性這幾個月來有所加強，因為更多投資者開始看到兩者之間存在聯繫。

過去100天彭博大宗商品指數和ICE美元指數之間的相關係數為-0.95，這意味著美元上漲和大宗商品價格下跌幾乎是亦步亦趨。如果相關係數為-1則代表完全負相關，0則表示二者無相關性。

凱投宏觀(Capital Economics)首席全球經濟學家Julian Jessop說，美元和大宗商品價格之間的關系“幾乎是實時的”，如果美元上漲1%，那麼你可能就需要為購買大宗商品多支付1%的英鎊或日圓了。

誠然，美元走強有損美國出口企業，因為這會提高他們相對國外競爭對手的生產成本，並會降低海外利潤兌換成美元的價值。比如國際商業機器公司(IBM)和麥當勞(McDonald's Corp.)都稱美元上漲是不利因素。

盡管如此，許多投資者仍預期2015年美元將繼續走強，大宗商品價格繼續下跌。美國商品期貨交易委員會(Commodity Futures Trading Commission)的數據顯示，截至11月25日，包括對衝基金在內的投機者所持美元期貨多頭頭寸共計482億美元，而截至今年7月1日這一數字僅為79億美元。

在同一時期，基金經理將押注油價上漲的凈多頭頭寸規模削減了65%，從348億美元削減至120億美元。

管理著25億美元資產的Confluence Investment Management的首席市場策略師Bill O'Grady 說，在美元強勢的環境中，很難找到什么表現格外出色的大宗商品。

轉載自【華爾街日報】